進入2025年以來，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨市場漲勢不斷，春節(jié)后繼續(xù)震蕩上行。截至2月28日，豆粕現(xiàn)貨價格3716元/噸，較1月上旬低點累計漲幅近30%，豆粕期貨價格近月合約（2503）收盤價3488元/噸，較2024年12月價格最低點累計上漲29.3%。水漲船高，下游豆粕價格大幅上漲，為國產(chǎn)大豆壓榨帶來盈利窗口期，大豆市場價格明顯回升。那么，豆粕價格的強勢能否持續(xù)？后期對國產(chǎn)大豆行情的利好影響如何把握？
本輪豆粕價格上漲，除了飼用需求保持高位外，主要是受供給面多重因素推動
一是一季度大豆進口量預期下降。一季度是我國大豆進口淡季，進口量往往處于全年最低水平，今年進口量受巴西大豆上市推遲等外部因素影響，低于去年和常年同期水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊估計，2025年一季度進口大豆量約為1800萬噸，同比下降約3%，低于過去9年的均值水平，其中2—3月的預估到港量不足1000萬噸，為過去9年次低水平。進口大豆是國內(nèi)豆粕的主要原料來源，大豆進口收縮預期使得市場看漲豆粕的情緒日益高漲。
二是豆粕庫存處于近年來低位。節(jié)后豆粕價格高企導致企業(yè)備貨意愿不強，飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)普遍縮短在10—15天左右，低于往年同期的20天左右。加上一季度國內(nèi)主要油廠或因大豆到廠延遲采取停機檢修策略，豆粕產(chǎn)量預計明顯下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至2月14日當周，國內(nèi)重點企業(yè)豆粕庫存僅40.9萬噸，遠低于去年及五年均值。預計一季度豆粕庫存持續(xù)消化，豆粕現(xiàn)貨供應呈偏緊態(tài)勢。
三是替代品菜粕價格震蕩上漲。2月20日，商務部貿(mào)易救濟調(diào)查局召開對加拿大油菜籽反傾銷調(diào)查意見的陳述會，將結(jié)合調(diào)查數(shù)據(jù)進一步分析加拿大油菜籽進口是否構(gòu)成傾銷及是否對中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成損害。由于目前尚未給出最終結(jié)果，后期油菜籽供應不確定性導致菜粕價格呈現(xiàn)偏強走勢。2月28日，菜粕主力合約（2505）收盤價格2579元/噸，較2025年1月初累計上漲7.1%。從進口看，去年11月、12月油菜籽進口量環(huán)比分別下降16.0%和14.8%，根據(jù)船期預測，今年1—2月國內(nèi)油菜籽進口量也將處于較低水平，這將使得后期菜粕產(chǎn)量下降。作為豆粕替代品，菜粕供給趨緊也對豆粕價格形成利好支撐。
國產(chǎn)大豆迎來壓榨盈利窗口期，東北地區(qū)油廠普遍開工，紛紛提價收購
國產(chǎn)大豆常年以食用為主，用于榨油的數(shù)量較少。近期下游豆粕價格強勢上漲，讓國產(chǎn)大豆特別是高油、中低蛋白大豆壓榨加工有利可圖。按照當前豆粕、豆油價格，黑龍江本地油廠收購國產(chǎn)大豆加工飼用豆粕，每噸利潤達200元以上，即使在內(nèi)蒙古東部地區(qū)，收購壓榨國產(chǎn)大豆也有每噸100元左右的利潤。這使得東北地區(qū)大豆壓榨企業(yè)無論規(guī)模大小，都普遍提高了開工率，紛紛提價收購國產(chǎn)大豆，也帶動了豆制品加工企業(yè)收購國產(chǎn)大豆的積極性，部分農(nóng)戶抓住售糧時機積極售糧，大豆購銷市場量價齊升。
據(jù)市場機構(gòu)調(diào)度，目前黑龍江大豆銷售進度80%左右，內(nèi)蒙古大豆銷售進度70%左右，均快于上年同期。據(jù)了解，2月27日黑龍江嫩江、訥河、北安等地40%蛋白以上的大豆收購均價已達到每斤1.96—2.10元，部分高蛋白商品豆價格回到了每斤2.2元以上，比春節(jié)前每斤累計上漲了6—8分；中低蛋白大豆價格出現(xiàn)了久違的連續(xù)上漲行情，38%蛋白大豆收購均價為每斤1.9－1.92元，比春節(jié)前每斤累計上漲了7—9分。華北黃淮產(chǎn)區(qū)大豆價格也穩(wěn)中有升，河南周口、商丘地區(qū)的大豆收購均價為每斤2.23—2.28元，較節(jié)前上漲6—9分。
在國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格全面上漲的同時，期貨價格也震蕩上行，反映了積極看漲的市場預期。2月27日，大連商品交易所豆一期貨近月合約（2503）收盤價4167元/噸，環(huán)比漲2.8%，為2024年9月14日以來最高值。
短期國內(nèi)大豆市場供給偏緊，中期仍需防范下跌風險
據(jù)市場機構(gòu)估計，當前東北產(chǎn)區(qū)余糧約2—3成，南方產(chǎn)區(qū)約1—2成，后期國產(chǎn)大豆糧源有限。進口大豆方面，巴西大豆集中到港時間節(jié)點后移，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）展望論壇預計，2025年美國大豆種植面積8400萬英畝，低于去年的8710萬英畝。上述因素均對短期國內(nèi)大豆期現(xiàn)貨市場形成支撐。但全球大豆供需格局依舊寬松，隨著3月底巴西大豆進口到港增加，國內(nèi)大豆市場供給可能恢復寬松局面，大豆及豆粕價格均存在一定下行壓力，建議東北地區(qū)油廠抓住窗口期多收購多壓榨國產(chǎn)大豆，也提醒廣大農(nóng)戶順勢售豆、落袋為安。
