迄今為止，人們對中國金融市場自由化的關(guān)注大多數(shù)著眼于放開利率和資本賬戶。不過，北京已表明了其意圖讓市場決定價格的另一領(lǐng)域，那就是農(nóng)業(yè)。它在該領(lǐng)域一直通過人們急需的改革來向前推進，以提高國內(nèi)食品生產(chǎn)的效率。

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　　從歷史上來看，中國的農(nóng)產(chǎn)品部門一直受到高度管制，其原因在于中國有責任養(yǎng)活世界將近四分之一的人口，這樣食品安全就被賦予了另一種含義。

　　由于中國土地有限，其土地量與美國差不多，但人口卻達到其四倍，因此這項任務(wù)就更加困難。它同時還缺乏肥沃的土地來種植農(nóng)作物，只有大約14%的土地適于耕種。而且在全體居民食量一直穩(wěn)步增長的同時，其耕種土地資源卻一直在萎縮。

　　由于污染以及水源緊缺越來越惡化，三十年來兩位數(shù)的增長給這一稀缺資源帶來進一步的壓力。2013年12月，政府發(fā)布土地測量結(jié)果，披露有2%以上的耕地（與比利時國土面積一樣大）已由于污染過重而無法種植農(nóng)作物。

提高食品價格

　　促使政府作出行動的另一因素為其需要控制食品價格上漲，而在中國，這一點在歷史上一直具有高度的政治敏感性。經(jīng)濟學人智庫（EconomistIntelligenceUnit）的數(shù)據(jù)通過圖解說明了中國食品價格近年來如何以比美國還要快得多的速度上漲的情況。

　　種種因素加在一起，這就解釋了為何提高中國如何養(yǎng)活自身的效率的措施已表現(xiàn)出前所未有的緊迫感。

　　過去，實現(xiàn)食品可持續(xù)性的方法集中在保護土地以及發(fā)放大量食品生產(chǎn)補貼等手段來鼓勵小農(nóng)戶之間進行足量生產(chǎn)。中國設(shè)定過耕地不得少于18億畝（1.2億英畝）的“紅線”?，F(xiàn)在政府一直在采取多管齊下的方法來提高農(nóng)業(yè)部門的效率。

　　一大變化就是新的土地改革將目標放在提高農(nóng)田生產(chǎn)率以及推進農(nóng)民權(quán)利方面。該變化將允許農(nóng)民能流轉(zhuǎn)其土地承包權(quán)，同時保持集體土地所有權(quán)的政策。這將為農(nóng)民抵押其土地權(quán)提供法律依據(jù)，同時有助于鼓勵發(fā)展大型耕作實體，其意在提高土地財產(chǎn)收入，這樣農(nóng)民有更大的能力來投資和改進耕作效率。

　　不過農(nóng)民需要該等緩沖。其他取消生產(chǎn)要素價格管制的政策改革會取消以前的一些價格保證和補貼。據(jù)報道，國家發(fā)展改革委員會農(nóng)經(jīng)司司長在2013年11月就表示“糧食價格已到了由市場決定的階段”。該等變化會有相當大的影響。中國正在考慮改革其農(nóng)業(yè)支持計劃，該計劃為諸如小麥、豬肉和玉米之類的大量產(chǎn)品提供國家最低收購價格。當前玉米價格所獲支持已兩倍于美國，小麥也差不了多少，而且對糖亦有大量支持。

　　迎接現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)

　　該等變化的影響帶來一定的不確定性。舉個例子來說吧，預(yù)期這將使中國不斷減少其大量的商品庫存。不過同時，我們還看到越來越多的直接進口。

　　2014年1月，中國發(fā)布年度農(nóng)業(yè)政策審查聲明，該聲明集中關(guān)注“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展”，其中更多的重心是放在質(zhì)量上，而不只是出產(chǎn)產(chǎn)物的數(shù)量。它還指出將改變長期以來實行的食物自給自足政策，這就需要“適當”數(shù)量的進口來使糧食作物產(chǎn)量與消費量之間的比率保持在95%。這一點可在新的農(nóng)作物生產(chǎn)指引中看到，該指引要求產(chǎn)量截至2020年穩(wěn)定在5.5億噸，這比2013年6.03億噸的產(chǎn)量還要低。

　　鑒于中國農(nóng)業(yè)政策的變化對全球價格的潛在影響，因此需要對其加以緊密關(guān)注。中國是世界最大的大米和大豆進口國，同時根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，還是小麥的第二大進口國，以及玉米的第四大進口國。較長期的影響是我們會預(yù)期中國的國內(nèi)價格會向國際價格收斂，并且越來越近。

　　中國的農(nóng)產(chǎn)品衍生品

　　這對于中國的農(nóng)產(chǎn)品衍生品業(yè)務(wù)來說也有著一定的意義。我們預(yù)期它在三個重大方面受到影響。

　　首先，中國農(nóng)產(chǎn)品價格的波動預(yù)期會增加，這應(yīng)會使采用中國國內(nèi)交易所的農(nóng)產(chǎn)品期貨來進行對沖的需要越來越大。在這當中獲利最多的交易所將會是大連商品交易所（DCE）和鄭州商品交易所（ZCE）之類的交易所。

　　其次，隨著中國國內(nèi)價格開始向國際價格靠攏，由于基本平價關(guān)系再次得到重新確定，因此國內(nèi)期貨與國際齊國之間的價差交易變得非常有吸引力。由于交易者需要分別對沖其價格風險和外匯風險，因此這將使芝商所的農(nóng)產(chǎn)品系列以及人民幣期貨合約受益。

　　第三，隨著農(nóng)產(chǎn)品進口增加，中國進口商將越來越多地依靠國際期貨來自作為管理其進口價格風險的對沖工具。進口大半仍采用美元（如今主要的交易貨幣）來交易。中國進口商采用美元計價的國際期貨可將其外匯風險降到最低，同時在其賬面上可以實現(xiàn)比較干凈的對沖。

　　在記住這幾點的情況下，尋求把握中國增長機會的衍生品交易所需要確定他們不會錯過農(nóng)產(chǎn)品在前述三個方面的機會。在農(nóng)產(chǎn)品衍生品市場上擁有160年歷史的芝商所有條件能滿足中國經(jīng)濟越來越多的風險管理需求。同樣，中國參與者會盡力讓自身熟悉這些對沖工具，從而作好準備來迎接即將到來并且初具雛形的改革。